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中国企业赴美OTC上市的战略思考 | 居外专栏

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2022-08-08  

上海科创板设立三年以来,新股发行节奏逐步趋向常态化。截至今年7月21日,科创板上市企业437家,总募资金额达到6,348亿元,总市值超过5.6万亿元。

年初至今科创板上市企业数量为60家,同比下降37%。全部科创板企业研发支出占营业收入的比例约为10.1%,其中接近20%的公司研发费用率超过20%。

研发人员占比方面,2021年科创板企业研发人员占比超过30%的企业数量比例约37%。

 《上海科创板企业上市六大板块》:新一代信息技术领域、高端装备领域、新材料领域、新能源领域、节能环保领域、生物医药领域之六大板块及其细分行业(如图示说明)。

中国企业赴美OTC上市的战略思考

(一)新一代信息技术领域:中国信息技术产业面临重大发展机遇,需要吸引不少人才在新一代技术领域的聚集。但核心环节的攻坚需要大量资本投入。

比如,人工智能是新一代信息技术领域中一个细分行业,推动人工智能进一步发展,资本市场责无旁贷。落实公司并购重组,支持人工智能企业通过知识产权出资做大,上市做强做优。

(二)高端装备领域:在中国装备制造体系中仍属于较为薄弱的环节。科创板的推出,是资本市场支持高端制造业重要体现。

中国要完成制造大国向制造强国的转变,必须抓紧智能制造装备产业发展机遇。然而,智能制造装备企业在发展中也面临着一些困难,比如技术壁垒高、研发投入大、融资效率低、转型升级需求强烈等,而科创板的推出,资本市场可缓解这些问题,帮助企业转型升级。

(三)新材料领域:是整个制造业转型升级的产业基础。

新材料产业具有技术高度密集,研究与开发投入高,产品附加值高的特点。这些特点也意味着新材料行业对资本的迫切需求。看好锂电材料、电子化学品的企业对资本市场的强烈需求。

随着新能源汽车销量增长以及锂电池成本不断下降,未来锂电池的出货量会保持快速增长。工信部调查显示,预计2025年中国新材料产业规模将达到10万亿元,但是中国32%的关键材料仍为空白,52%依赖进口。

(四)生物医药领域:科创板的推出契合了医药生物行业的发展需求。

医药生物行业属于前期高研发投入的行业,一个创新药从零开始直至上市,不仅需要数亿元以上的投入,更需要经历漫长的时间,需要借助资本市场的力量。

A股医药行业科技属性尚未完全体现,科创板推出有望推动医药行业价值的新发现。生物药是国内研发投入相对集中的细分板块,是目前创新成果较为丰富的细分领域,从长期发展来看,科创板的设立为国内创新型生物医药公司提供了新的融资渠道。

(五)新能源领域:科创板作为一个全新的板块,将为新能源企业融资与再融资提供更为便利的渠道,加强新能源领域的技术活力,从而维持并提升中国新能源产业的竞争优势。

从产业投行视角,重点关注磷酸铁锂电池:

由于政策对储能安全性要求的进一步调高,目前中国大陆主要的储能路线是<磷酸铁锂电池>。至于钒电池(全钒液流电池的简称),是基于金属钒元素的氧化还原可再生燃料电池,液流储能电池系统可以通过更换电解液实现瞬间再充电。

相比于<磷酸铁锂电池>,<全钒液流电池>容量更大、更安全环保、循环寿命更长、能量转换效率高,更适合应用于静态储能系统和长时储能系统,这使得以钒电池为主的液流电池或将成为中大型储能电站的重要方式。但书:钒电池的初装成本偏高,通常是锂电池的两到三倍。而且由于产业链不成熟,它的电解液价格波动比较剧烈,整体偏高。

(六)节能环保领域:主要包括高效节能产品及设备、先进环保技术装备、先进环保产品、资源循环利用、新能源汽车整车、新能源汽车关键零部件、动力电池及相关技术服务等。

从城市走向农村的一体化大环保格局,继续深化落实生态文明、破解绿色难题是重中之重。科创板的推出对于新能源汽车市场而言,将为中国汽车产业带来更多的资金上的支持。通过,能够帮助车企增加活力。

上海科创板上市关注与要求

知识产权、科技创新、高新技术,是科创板上市的主要条件(如图示说明):(相较美股NASDAQ主板上市门槛高)。

中国企业赴美OTC上市的战略思考

【信息来源:世界金控、上海控本】

中国《公司法》第27条 从2014年3月1日起,无形资产出资比例可达100%。换言之,知识产权(无形资产)可以100%作为注册资本注资为实缴资本,同股同权增资扩股,有利于融资(用股权融资金、资产并购)、融人才(用股权、期权激励人才)、融渠道(用股权融代理商)、融资源(用股权融供应链),对于促进科技成果产业升级具有极大的做大以及助力公司快速赴美上市做实做强。

中国企业赴美OTC上市的战略思考

美国的证券市场除了纽交所、纳斯达克、美交所这三个主板以外,还有一个OTC-Markets:上市企业有10,000多家,交易量占到全美股票交易量(非指交易金额)的75%以上,是世界上最大的证券交易市场。

  1. 在OTC交易的证券包括美国全国性、地区性发行的股票和国外发行的股票、权证、基金单位、美国存托凭证(ADRs)和直接私募计划(DPPs)。
  2. 美国OTC的管理由美国证券交易委员会(SEC)和美国金融业监管局(FINRA)负责,是美国多层次证券市场体系重要的一部分。
  3. 美国OTC证券市场分为OTC-QX(精选层);OTC-QB(创新层);OTC-pink(基础层)。
  4. 美国OTC最高股价高达210,000美元一股,彭德雷尔(股票代码:PCOA ),巴氏制药(股票代码:BTCA )的股价也高达120,000美元一股。
  5. 美国 OTC发展非常迅速:中国已有上千家的公司在美上市、交易,其中纽交所90家左右,纳斯达克约230家以上,OTC多达700家以上。
  6. 中国500强公司有超过一半都在美国OTC证券市场交易。在美国OTC市场上市挂牌的中国企业的质量越来越好。

    中国企业赴美OTC上市的战略思考

          【信息来源:世界金控、上海控本】

  7. 在中国国内或港股已经上市后可用美国存托凭证(ADR)方式在美国OTC-pink上市。
  8. 美国OTC是主板上市的重要途径:2022年6月,美国OTC市场迎来35家新公司,同时从OTC转到主板市场的公司越来越多,6月有2家企业从美国OTC转板进入主板市场。
  9. 美国OTC-pink上市的公司---不须提交审计财报(财报底稿)。
  10. 美国OTC-pink上市公司的股票,采T+0交易,可当日对冲交易。
  11. 美国OTC 借壳上市越来越规范和成熟,影响力也在慢慢扩大。在 美国OTC 市场上,好的企业也很多,有些股票的交易量和股价并不比主板的差,监管还不需要那么严格,维护费用也便宜,和主板可谓是各有千秋。在针对美国公司的分类上,OTC 挂牌的公司, 是和上市公司归为同一档的,都属于Public Company。
  12. 美国的OTC-Pink,它是世界500强控股母公司最佳的资本市场运作平台:基本面好且具规模的公司,在美国OTC上市,有其战略资本运作,比如母公司合规后分拆公司或子公司到纽交所或NASDAQ主板挂牌,全球大公募、市值管理,进而实现两地双重主要上市。

大多数的中概股并不适合在国内上市融资,中国企业的海外上市,实际上是吸引全球资本投资中国,即用海外的钱,来建设中国自己的基础设施,研发自己的技术。

企业先在美国的OTC-Pink上市(相较上海科创板或港股主板容易上市),之后转到纽交所或NASDAQ主板挂牌,全球大公募、市值管理, 进而实现两地双重主要上市。

案例:【阿里申请香港纽约双重主要上市,预计年底前完成】

2014年9月19日,阿里巴巴登陆纽交所,募资250亿美金,一举创下了全球IPO融资纪录。以此为标志的,中概股的发展进入一个新阶段。

2014年以来,阿里巴巴在美上市引起全球投资者的注意中国超大市场。为此,吸引外商直接投资(FDI)的规模持续走高,并在2020年首次超过美国,成为第一大引资国。

2022年7月26日,阿里巴巴集团发布公告称:董事会已授权集团向港交所提交申请,将新增香港为双重主要上市地。在港交所完成审核程序后,阿里将在港交所主板及纽交所两地双重主要上市。公告显示,相关流程预计在2022年年底前完成。

根据2021年的数据,美国的纽交所和纳斯达克交易额仍占全球股市的45%,中国企业资本运作具有高度战略价值。阿里巴巴集团“双重主要上市”之后,美方将会少用“退市”来要挟中国企业的筹码。

而在中美监管机构的谈判中,中国企业面对美国2021年12月3日,通过《外国公司问责法》(HFCAA:在美主板上市的外国公司连续三年无法让美国监管机构检查审计底稿,可能会被强制退市)。只要中国企业落实财报合规,仍会有更大的上市融资的空间。

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