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美国经济复苏 全球房地产市场投资暗藏玄机

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2015-01-26  来源:居外综合

美元价值的升高将导致多种结果,其中之一就是美国投资者的国际购买力上升。美国经济复苏愈发强劲,这也使得消费者信心提升,美国投资者或将开始大规模收购海外房地产资产。毫无疑问,这一策略将产生高度机会主义因素,尤其是在不动产投资信托主导该策略的情况下。据世邦魏理仕近期对全球房地产收益的相关结构研究,投资策略中有玄机。

世邦魏理仕从 MSCI IPD城市数据库中抽取了26个城市进行样本调查,依托摩根士丹利资本国际世界指数(MSCI world index)总回报数据作为全球地产市场代表。受全球化影响,假设存在着一种强劲的共同因素,正在驱动全球各城市地产市场的回报,那么租赁惯例、规划限制、自然地理因素、发展阶段和产业结构等便可视为变量,这些变量也意味着各城市个体受到“共同因素”影响的程度各有不同。回归到2000年~2013年期间全球房地产市场各城市的总回报率,代表着各城市方差的R平方值如下表所示:

全球房地产市场投资暗藏玄机

26个城市的R平方值的平均数为0.48,这表明全球共同因素是所有这些样本城市房地产市场回报的重要动力。表中回报方差低于0.4的城市相对较少。有趣的是,在这14年里,休斯敦、达拉斯、约翰内斯堡和开普敦这些资源型城市受总体经济趋势的影响最小。慕尼黑和柏林等德国城市,以及日本东京的房地产市场,则在这10年左右的时间里呈现了独立走势。从经济角度诠释,德日经济通常是联系在一起的,出口对于这两个经济体意义重大。在此期间这两个经济体的反周期表现或与中国的经济发展趋势相关,也可能与德日各自的银行业稳定性有关。

上述数据调查和时间段也暗示着我们或许正在承受着大金融危机带来的具体影响。列表中不少城市都受到了全球市场总体走势的强烈影响,都柏林、马德里、巴塞罗那、鹿特丹和纽约无不如此,这些城市均受到了金融危机的强烈打击。而作为终极国际都会的伦敦则非常接近样本均值。

世邦魏理仕检查了各方差等式的余值,以辨识非全球性的共同因素。研究结果显示,当移除了全球因素,各地还存在着高度的地方相关系数。这一结果幷不意外。美国各城市相互紧密关联,而欧洲城市群也是如此。在区域范围内,地理位置似未影响次级相关系数的强度,举个例子,北欧城市与南欧城市仍高度相关。这暗示了美国机构和企业或有强烈动机去持有欧洲的房地产资产,反之亦然。另一方面,不少城市似乎想要摆脱这种次级联系。英国伦敦就与欧洲和美国关联薄弱,日本东京也是如此。这似乎也在某种程度上解释了为什么这两大城市有着如此大规模且流动性强的不动产投资市场。另一种次级联系模式以斯堪的纳维亚区域的北欧城市为代表,这些北欧城市相互紧密关联。南非城市则与澳大利亚有着次级联系。

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