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财经分析,英国脱欧利大于弊

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2016-04-28  

英国在20世纪曾经是世界第一强权,但两次世界大战后美国崛起,英国的国力和经济影响力下滑,英国将在今年的6月23日公投决定是否退出欧盟,而这次的公投也将再次考验英国的国力。

欧盟是一个由欧洲28个国家组成的政治经济联盟,其贸易核心——欧元区——英国本身并没有加入;对英国来说,继续使用英镑更能保有自己货币政策的独立性。 未加入欧元区的欧盟会员国还有瑞典、丹麦、保加利亚、罗马尼亚、波兰、捷克、匈牙利、克罗埃西亚等国家。2011年欧债危机过后,越来越多欧盟或欧元区的 会员国开始反思,是否应该退出欧元区,抑或退出欧盟,因为把国家的货币和经济主权交出去,要负担的风险越来越大、越来越明显——几次债务危机的震撼教育 后,会员国的人民信念动摇了。在这些民主国家里,只要经过公投同意,或许政府真的会顺应民意退出欧盟这个组织。英国自工业革命以来,一直是个盛行资本主义的经济体,倚赖海权和贸易。而英国邻近欧洲市场,长期以来都担心,欧洲大陆被一个强权完全统治。

从拿破仑时代开始,到二战时期的德国以及冷战时期的苏联等政权,只要哪股势力可能一统欧洲大陆,英国就会去支持能抵抗这股势力的阵营。对英国来说,欧洲大 陆一旦出现霸权,欧洲经济贸易系统的运作将在没有英国的情况下,依然运作得相当理想,如此一来,英国的贸易和海权就会受到极大的挑战,例如19世纪初的 “大陆封锁令(Continental System)”,在欧陆筑起贸易关税的高墙,对英国的经济伤害非常大。

然而,欧债危机过后的欧洲大陆,由于德国所占的经济比重最大(虽然德国扛起的经济责任也越来越大),在欧元区的政策主导力量亦更为强势。举凡“稳定与成长 公约(the Stability and Growth Pact)”、“财政条约”以及“撙节政策”,这些为解决欧洲债务危机进一步对金融和经济造成伤害所制定的政策,皆是欧盟采纳德国的建议的实证。德国认为 长远来看,透过平衡预算和国家财务整顿可以提升欧元区的竞争力,但这么作却也同时削弱了其他会员国的经济成长效益,不管是欧元汇率贬值还是欧元区经济成 长,德国都是最大获利者,呈现强者恒强的趋势。德国的出口业更是明显受惠。自欧元开始使用以来,许多经济数据都显示,欧元区经济一体化跟单一货币,对德国 是利远大于弊。但是经济和政治逐渐被德国控制的欧洲大陆,却是英国所不乐见的,在欧盟体系下,英国要遵守相关规范,承担义务,从移民政策、货币、产业、税法、公司法、公 共事务等欧盟协议,英国损失了原本许多国家事务的自主权。但是衡量英国是欧盟的第二大经济体,英国的经济和贸易势力影响力深远,所以欧盟也给了英国的一些 特殊待遇,例如保留英镑的汇率自主权,英国没有加入欧元区,这样反而不用承担货币使用的相关义务,货币自主权获得更高自由度。英国也没有类似其他成员国的 边界控管,2016年还新增限制欧洲新移民享受英国福利,算是非常special的成员。

然而,英国仍然担心,在德国主导下的欧盟和欧元区底下,英国未来可能还得遵守额外规范,例如欧债危机时期德国主导的撙节措施,欧盟其他会员国反对也无效, 但英国当年要加入欧盟时可没有这规范,如果未来又有新的规范,英国既然是会员,又得被迫遵守,毕竟政治总是充满意外,谁也说不准潜在风险有多大。

而且维持在欧盟势力底下,欧洲大陆德国化的结果,欧盟其他会员国一样拚经济,变相增强德国的经济独强优势,自己获得的利益却缩水了,就像员工和老板一起为 公司打拼,但员工的获利比例,肯定比不上老板的获利。德国的经济体规模大约是英国的1.3倍,但德国从欧盟中获得的经济成长收益肯定超过1.3倍,不管哪 个国家成为欧洲大陆的核心政治系统,其实都不利于英国,英国要得是一个无核心化的欧盟,甚至是一个解体的欧盟。

法国极右派近年来亦主张脱离欧盟,好让法国在政府预算、货币政策、边境管制等方面有更大的自主权。世界报(Le Monde)在2016年2月的民调显示,53%的法国人也希望举行法国是否要续留欧盟的公投,49%的瑞典人、47%的西班牙人也都希望自己国家能举行 类似公投,越来越多欧洲国家认为,脱离欧元区或欧盟,未必对自己不利。最近半年以来,英国可能脱离欧盟的市场预期,已经让英镑汇率下跌到1988年以来的相对低点,但事实上,英镑大贬对于英国来说反而能让制造业受惠,对英国 工业更为有利。英国企业在海外也能因此产生庞大的汇兑优势,虽然英国与欧元区之间的贸易成本可能会因为脱离欧盟而增加,但英国是贸易逆差国,所以欧元区肯 定更不利。从许多经济和贸易条件来看,考量脱离欧盟后,英镑如果大幅贬值,其实对英国反而有利。首先,英国的产业主轴是金融业,这和其他已开发国家的展业主轴大不同,金融业是英国最重要的核心产业。美国次级房贷引爆全球金融危机后,英国央行长期实施量化宽松(QE),并且维持利率0.5%直到现今,为的就是确保金融业的资金流动性和营运状况。

持续性地提供金流和维持金融业的获利能力是非常重要的,因为金融业的特性,国际市场对英国金融业的影响力,远远大于英国国内市场对英国金融业的影响力,当 英镑能够大幅贬值时,英国金融海外套利的效益才能大幅提升,英国央行也不担心大量印钞会造成恶性通货膨胀,因为这些庞大资金在套利诱因机制下,自然会往国 外流出,英国国内因而不容易产生通货膨胀。只要通货膨胀仍然维持低水平,英国央行就能继续维持宽松货币政策,来维持金融业的最佳生存环境。只有金融业好 转,英国经济成长才能较高效率的提升。市场大多认为,英镑近年来对美元的贬值幅度相当大,但事实上,英国最大的贸易夥伴是欧盟,英国出口到欧盟产生的就业机会超过340万个,对英国来说,英镑 兑欧元的汇率,比英镑对美元的汇率还更重要。汇率是相对的,如果考量欧元兑英镑的汇率走势,不难发现,2009年以来欧元比英镑贬值更多,市场担心英镑重 贬根本是多虑了。当欧元兑英镑升值时,英国才更有机会改善经常帐逆差恶化的情况(2007-2009年英国进入高通货膨胀环境除外),经济成长年率也更有 机会维持5%以上的水平。2014年下半年以来,欧元兑英镑贬到近年低点,英国经济成长年率从5%又跌到2.5%,对英国来说,英镑贬不赢欧元,才是真正 要担心的问题。近年来,汇率竞贬是许多国家刺激出口产业的重要手段,但是透过脱离欧盟而让英镑走贬,还会造成其他问题,并不单单只是汇率问题。欧盟会员国之间有密集的长 短期投资,如果贸然脱离欧盟,恐怕会让中断一些双方的投资项目。欧盟国家投资英国的资金额高达4900亿英镑以上,大约是外国人投资英国资金总额的半数, 许多跨国企业也可能因为英国脱离欧盟而导致投资计划生变,所以英国脱离欧盟,短期内的经济与投资冲击仍然不小。

不过,欧盟和中国近年进入英国炒作房地产的热钱也不少,英国房地产价格甚至已经飙升超过2007年高点,如果能够藉此迫使一些短期炒作的热钱退出英国,让房地产泡沫降温,对英国人民也未必是坏事。

英国脱离欧盟,长远来看,对英国整体较为有利,但是脱离欧盟的短期数年内阵痛期也不小,对于善于算计的英国人来说,这次应该碰到头痛的难题了。

长远来看,脱欧对英国整体较为有利,但是阵痛期也不小。

 

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(据路透网)

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